|
FxTurkiye
|
 |
« : Eylül 24, 2009, 09:13 » |
|
Brezilya notu kaptı, arayı açıyor
Türkiye'nin notunu artırmayan kredi derecelendirme kuruluşları eski ikiz piyasa Brezilya'ya bonkör davrandı. Moody's Brezilya'nın notunu yatırım yapılabilir düzeye yükseltti. Riske işaret eden CDS tahvili spreadlerindeki daralma da Brezilya'dan yana.
REFERANS
Kredi derecelendirme kuruluşları kriz sonrası gelişmekte olan piyasalarda yaşanması beklenen ayrışma süreci için ilk atışı yaptı. Geçen hafta Türkiye'nin kredi görünümünü negatiften durağana çeviren ancak kredi notunu değiştirmeyen Moody's, Brezilya'yı sevindirdi. Moody's salı akşamı Türkiye ile aynı kategoride değerlendirilen Brezilya'nın kredi notunu yatırım yapılabilir anlamına gelen Baa3'e yükseltti. Ayrıca ülkenin kredi görünümü de pozitif olarak değerlendirildi. Bu, Moody's'in Brezilya'nın notunu bir kere daha artırabileceğinin bir işareti olarak görülüyor.
Böylece bir zamanlar Türkiye ile ikiz piyasa kabul edilen ancak krizle birlikte Türk ekonomisi ile yolları iyice ayrışan Brezilya bir adım daha öne geçmiş oldu. Çünkü sadece Moody's değil diğer kredi derecelendirme kuruluşları da Brezilya'yı Türkiye'den daha başarılı bulduklarını kısa süre önceki notlamaları ile belli etmişlerdi. Geçen sene Standar&Poor's (S&P) ile Fitch de Brezilya'nın kredi notunu artırmıştı. Oysa ki geçen hafta içinde S&P, Türkiye'nin kasım ayında durağandan negatife indirdiği görünümünü tekrar durağana çekti. Ancak Türkiye'nin kredi notu her iki kuruluş tarafından da değiştirilmedi. Üstelik daha geçen ay S&P, ülke kredi notu için de bir gösterge niteliği taşıyan bankacılık sektörüne ilişkin yerel para cinsi borçlanmalarda Türkiye'nin notunu kırmış, İMKB'de 2 bin puan gibi ani ve sert bir kan kaybına bile neden olmuştu.
Spread'ler ayrışma diyor
Krizin ilk dönemlerinden gelişmiş piyasalarda yaşanan krizlerin gelişmekte olan piyasaları etkilemeyeceğini savunan ayrışma teorisi zamanla çürümüştü. Kriz, özellikle ekonomisi büyük ölçüde gelişmiş piyasalarla ihracata dayalı olan Çin, Hindistan, Brezilya ve Rusya gibi ekonomilere de sıçramıştı. Merkez bankaları ve hükümetlerin devreye girmesi ile krizin finans piyasaları ayağında başlayan toparlanmalar henüz reel ekonomilere tam anlamıyla yansımış değil. Ancak krizden çıkış sinyallerinin geldiği bu dönemde gelişmekte olan piyasalar arasında bu kez pozitif bir ayrışmanın başlayacağı konuşuluyordu. Ekonomistler ise önümzüdeki dönemde gelişmekte olan piyasalar arasında iyi olanın diğerinden ayrışacağını savunuyor. Öte yandan Meksika'nın kredi notu düşürülürken, Türkiye'nin aynı kategoride değerlendirildiği rakiplerinden Macaristan'da hazırlanan 2010 bütçesi ekonomi için yeni bir yük daha getirebilir. Arjantin'de ise ekonomik faaliyetler sert düşüşte. Tüm bu faktörler arasında Türkiye'nin IMF ile anlaşması ayrışmada artık bir zorunluluk olarak gösteriliyor.
Ayrışma ise şimdiden devlet tahvillerinin spread farkılarına yansımaya başladı. Örneğin Brezilya'nın gösterge devlet tahvilleri ile 10 yıllık gösterge ABD tahvilleri arasındaki prim farkı (spread) yüzde 2,20'ye kadar geriledi. Bu fark sene başında yüzde 4,65 civarındaydı. Türk tahvillerinin ABD tahvilleri ile arasındaki spread farkı ise Brezilya'nınkilerden daha yavaş daraldı. Türkiye'nin iflas riskine işaret eden 10 yıllık CDS tahvillerinin spread farkı dün itibariyle 206 baz puandı. Bu fark sene başında ise 379.5 baz puan civarındaydı. Brezilya CDS'lerinin spreadi şu an 150 baz puanda. Sene başında ise 325.8 baz puandı. Yani aynı süre içerisinde spreadi daha hızlı daraldığı için Brezilya Türkiye'ye kıyasla daha az riskli hale geldi.
Not artışı reale yarar
Not artışı Brezilya borsasına yeni rekor da getirdi. Bovespa endeksi Moody's'in kararı sonrası 62 bin seviyesini kırarak son 14 ay içindeki en yüksek seviyesine çıktı. Endeks 2008'in temmuzundan bu yana 61 bin seviyesini geçememişti. Latin Amerika borsalarını izleyen MSCI endeksi ise 2009'un zirvesine fırladı. Kredi notundaki artırım özellikle dolardan kaçışın hızlandığı bir dönemde alternatif yatırım araçları arayan yatırımcılar için Brezilya'nın para birimini çekici hale getirebilir. Nitekim not artırımı yatırımcının risk iştahını besleyince ülkenin para birimi real de dün bir yıl içindeki en yüksek seviyesine fırladı.
Dolar karşısında yüzde 1 değerlenerek 1.799 seviyesine yükselen real, doların kur sepetleri karşısındaki kan kaybından da faydalandı. ABD'de merkez bankası FED'in iki gün süren Para Kurulu (FOMC) toplantısından gevşek para politikasına 2010 yılında da devam edeceği yönünde bir karar çıkacağı beklentisi de doların kaybında etkili oldu. ABD'nin faiz artırımına kolay kolay geçmemesi ise yüksek faiz arayışındaki yatırımcının kendisi için yüksek kredi notu gibi kriterleri ön plana almasını sağlayacak. Yani ABD'nin faiz artırmadığı bir dönemde ya faizi ya kredi notu ya da ekonomisindeki iyileşme ile öne geçebilen piyasalar yatırımcıyı kapmayı başaracak.
BREZÄ°LYA NOTU NASIL KAPTI?
•Mart ayında başlayan küresel ralli ile birlikte şişen emtia balonu da Brezilya'ya yaradı. Yatırımcının emtia varlıklarına saldırması ile petrolden bakıra ve tüm tarımsal emtiaya kadar fiyatlar yeniden patladı. Brezilya ise bir emtia ihracatçısı olarak bundan faydalandı. Bovespa endeksi sene başından itibaren yüzde 64 değerlendi. Son yükselişle birlikte endeksteki şirketlerin fiyatları gerçek değerlerinin 25.67 katına çıktı.
•Emtia fiyatlarındaki yükseliş ve yatırımcının artan risk iştahı ile hisse senetlerine saldırması sayesinde ülkeye giren döviz miktarının artması işleri kolaylaştırdı. Şuıbat ayında 199 milyar dolar düzeyinde olan döviz rezervi 223 milyar dolara fırladı. Rezervler 3 yıl önce 74 milyar dolar düzeyindeydi. Devlet Başkanı Luiz İnacio Lula Da Silva'nın teşvik programları da etkili oldu.
•Not artışında para birimi realin bu yıl dolar karşısında yüzde 29 civarındaki yükselişi de etkili oldu. Real, Afrika Randı'ndan sonra 16 para birimi arasında en iyi performası kaydeden para birimi oldu. Gayrisafi yurtiçi hasılaya ilişkin büyüme beklentileri de bir çok gelişmekte olan piyasadan ve Türkiye'den daha iyi. Ülke ekonomisinin bu yıl sadece yüzde 0,4 gerilemesi bekleniyor. Türkiye için daralma beklentisi yüzde 5'in üzerinde.
|
